股转谢庚:“竞价”将成改革重点,政策发展空间广阔!| 三板有声(语音)

摘要: 谢庚表示,新三板市场也具备交易和融资制度改革的空间,竞价制度会否遭遇与做市同样的结局?欢迎收听中泰证券做市投研部负责人刘飞的精彩解读!

09-05 14:34 首页 新三板资本圈


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  | 第一路演

 关键词 | 股转新政 竞价交易


本期嘉宾


刘飞

中泰证券做市投研部负责人

  • 刘飞先生是经济学博士,现为中泰证券做市投资部投研部负责人,中国社科院数量经济与技术经济研究所博士后,中国博弈论与实验经济学学会常务理事。

  • 刘飞先生从事股权投资、并购、新三板做市业务工作,具有较强的专业知识和丰富的投资银行业务经验。

  • 刘飞长期专注于运用数量经济、博弈论和建模模拟方法对宏观经济和金融发展展开研究,参与完成国家973项目、国家科技支持项目、自然科学基金项目等20多项课题。


背景内容


8月25日,全国股转公司董事长谢庚在证监会组织召开的“新三板市场建设发展媒体通气会”上,于公开场合首次表态,新三板迎来深化改革和新的发展机遇。在谢庚长达6000字的讲话中,除却内部分层改革颇受关注意外,有关“竞价制度”的相关消息,也成为市场普遍热切关注的重点之一。

 


早在2015年,谢庚曾在公开场合明确表示当前新三板不具备竞价交易要求,他认为,市场上交易制度的供给不是第一位的,而是流动性需求决定交易制度的供给。两年过去了,谢庚再次表态称:竞价将成为新三板交易制度未来改革的重要一步。

 

路演君了解到,在回应媒体有关竞价制度的相关提问时,谢庚表示,新三板市场也具备交易和融资制度改革的空间,就可不可以搞竞价交易、公开发行的问题,相关政策都没有限制死。

 


第一路演数据统计,截止于8月28日,新三板总挂牌企业数量达到11578家,然而选择做市的企业仅有1488家,占比12.85%,做市指数报收1019.36,但值得注意的是,截止目前1385家创新层企业中,仍有551家公司坚持做市转让方式,包括九鼎集团(430719)、神州优车(838006)等明星挂牌公司。自2015年引入做市制度以来,如今却只见越来越多企业抛弃做市选择协议转让,那竞价制度会否遭遇同样的结局?


中泰证券做市投资部投研部总经理刘飞认为,竞价制度有可能面临做市制度相同的困境,经过那么多年发展,新三板发展需要一整套制度来改善现状,如果连续竞价只是在交易方式上发生改变,其实不会有太大的效果。就像当年做市制度刚推出的时候,市场上交易相当活跃。然而经过一年时间适应交易规则,整个市场交易活跃度显著下降。所以如果仅是单一的交易制度转变为连续竞价,企业不见得会选择这种交易制度。


在面对是否应该先扩容再去考虑流动性的问题上,刘飞告诉路演君,建立一个有效的市场,先扩容再去考虑流动性,还是先解决流动性再扩容都是可选路径。如今新三板挂牌企业数量已经到达1万多家,监管层更需要对整个市场有明确的“预期管理”,需要建立相关制度推进的时间表,而不是先来一个制度试点,后面的配套制度却没有跟上,如果这一点做不好,那么无论是先扩容还是先改善流动性,都不会有太好的结果。



刘飞认为,目前股转尚未明确放开的是连续竞价还是分时点的集合竞价,有关连续竞价的讨论在内部询问意见稿中都已经谈及,如果希望推动有时间点的集合竞价,按照目前股转系统而言是完全能做到的;如果是完全放开与A股市场一样的连续竞价,从技术条件上来说是完全没有问题的,但从它会带来的效果和对市场流动性的影响上来说,没有相关配套的制度条件,那么即便推出来,效果也不会有明显改善。


路演君认为,新三板市场如今也才4岁半,正处于脱离“襁褓期”阶段,基本制度构建、监管能力都有一个过程,如果市场改革操之过急,将很容易导致快速发展“难以刹车”的问题,新三板不能完全照搬A股市场,而更应该采取相对审慎的推进原则,在明确未来市场改革大方向之后,等待时机成熟再大力完善制度创新。


同时有关竞价交易方式的引入,市场人士更应该关注企业是否具有拥有较高的股权分散度,且是否能够做到较好的信息披露程度等等硬性条件,否则盲目引入竞价却陷入“无价可竞”的尴尬局面,实则是与新三板市场改革的步伐相违背的。



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